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广济药业:核黄素价格高位,下半年业绩值得期待

发布时间:2007-06-05    研究机构:长江证券

  公司2007 年上半年业绩基本明确。公司一季度基本上执行的是去年四季度的合同,因此产品均价比较低,我们推算约为170 元/公斤。同样,二季度主要执行一季度的合同,产品均价约为210 元/公斤。由于上半年的合同已在4 月25 日之前签订,下半年合同又暂时未签,因此从4 月底至5 月份以来产品价格加速上涨的这段时间公司并没有签订订单,未能获得产品价格快速上涨带来的超额收益。按照210 均价计算的二季度业绩为0.11 元,上半年EPS 为0.13 元。

  下半年业绩值得期待。6 月份公司将开始签订下半年的订单,预计公司将缩短合同周期、增加月签的比例,尽可能利用涨价趋势,获得较高的合同价格。鉴于前段时间市场核黄素价格已经突破300 元/公斤,且涨价势头并未减缓,我们预期短期内价格回调的可能性不大,未来一段时间公司产品价格将至少维持在280 元/公斤以上。

  根据当前市场价格,我们预计2007 年下半年产品均价可能在280 元/千克以上(实际上由于产品市场价格波动较大,我们倾向于根据不同时间的价格来动态调整对公司的预期,上述280 元/公斤只是我们认为未来较有可能达到的平均价格),对应2007 年EPS 为0.66 元以上,考虑到公司在核黄素领域内的龙头企业地位,给予35倍市盈率,对应股价为23.10 元。维持“推荐”评级。

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