移动版

广济药业:三季报符合预期,业绩反转确定

发布时间:2009-11-02    研究机构:兴业证券

公司业绩符合我们预计。由于今年核黄素价格下跌,导致收入、毛利率双降。公司其他业务平稳,贡献不大,因此跟踪核黄素价、量的变动,可以清晰的反映出公司的利润变化。

从单季度看,一季度和二季度基本相当,对应于核黄素的价格在相对较低的水平,当时市场报价在115 元/kg 左右。三季度单季实现收入1.28亿元,实现归属母公司所有者的净利润1378 万元,每股收益0.05 元,已经超过上半年的总和。从产品价格看,7-8 月份普遍市场报价在125元/kg。而10 月起,核黄素价格再度上涨,目前市场报价已经调高到140元/kg,我们预计公司四季度业绩将超过三季度。

从毛利率看,核黄素价格变动对毛利率影响很大。今年前三季度毛利率在22.06%,较上年下降18 个百分点。我们预计四季度毛利率会继续回升。

公司预计全年业绩在0.14-0.17 元之间,也符合我们此前报告的推断。

公司三季报同时,宣布咸宁京汇药业有限公司、湖北和谐药业有限公司共同投资设立湖北广汇药业有限公司,建设年产1000 吨维生素B6 扩建项目。广汇公司注册资本拟为5000 万元,其中:广济药业(000952)出资2500 万元,占其出资总额的50%。这一项目意味着公司拓展自己的业务领域,向维生素B 族其他产品进军。但我们暂时不考虑该项目对公司的贡献。

盈利预测。我们预计公司2009-2011 年EPS 分别是0.15 元、0.71 元和1.18元。业绩大幅增长的原因是我们预期核黄素市场竞争格局在发生变化,产品价格有望继续提升,而且公司在河南孟州厂的投产,提高了公司的产能,也提高了公司在市场上的定价权。我们维持“推荐”评级。

申请时请注明股票名称