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广济药业三季报点评:基本面没有明显改观

发布时间:2009-10-28    研究机构:华泰证券

1-3 季度,公司实现营业收入和归属于母公司净利润分别为3.28 亿和0.24 亿,同比增幅分别为-35.13%和-74.84%。其中,3 季度单季度公司实现营业收入和归属于母公司净利润分别为1.28 亿和0.14 亿,同比增幅分别为-4.58%和-6.47%,降幅有所收窄,主要原因是去年同期基数亦较低。

3 季度,公司销售毛利率和净利率环比均有所回升,其中毛利率升至10.27%,较2 季度提升了近6 个百分点最坏的日子已经过去。6 月份起,公司主要产品VB2 价格有所回升,由110 元/kg 升至目前的140 元/kg,这直接提升了公司的销售毛利率和净利率。

公司计划扩建年产1000 吨VB6 项目。公司与京汇药业、和谐药业共同出资设立广汇药业,建设年产1000 吨VB6 项目,项目总投资约1 亿元,公司权益占比50%。我们对公司进入到VB6 领域持谨慎态度,我们认为该行业格局较为稳定,新增产能有可能会破坏目前的供求平稳。

我们认为,虽然目前市场上有VB2 市场格局变化的利好消息,但“内忧外患”的竞争格局尚没有完全改变,公司基本面没有明显改观。未来可预见性依然较差,暂不对公司10 年和11 年盈利做预测,给予“中性”评级。

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