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广济药业(000952):预增公告点评

发布时间:2007-07-06    研究机构:金元证券

  中报预增无悬念。公司公告称:预计2007年中期净利润将比上年同期增长350%至450%.预计净利润:2414.25万元至2950.75万元;预计每股收益:0.096 元至0.117 元。由于公司产品出厂价提升,因此,公司中报预增已经在投资者的意料之中。

  提价带来的业绩增长效应将会逐渐反映。由于公司签订的提价销售合同到最终执行有一定的滞后性,因此,今年核黄素产品的提价,最终会在下半年的业绩中逐步体现,即,下半年的业绩将会越来越好。

  国内有新的生产商进入核黄素领域。我们曾经指出,广济未来的竞争对手很可能不是国外的Basf、DSM,而是近在眼前的国内企业。

  公司以往的公告称国外停产的企业已经复产,但正如我们前面所说的,国外的企业在生产低端产品上,相比广济并没有竞争力。

  今年山东恩贝集团的核黄素项目投产,该项目也是使用发酵法生产,设计生产能力为2500 吨,产能少于广济药业(000952)的水平,恩贝集团称预计今年销售1500 吨。而广济药业在孟州也有新建核黄素项目,产能的扩张将会导致产品降价。自从去年9 月以来,核黄素产品的持续提价,使得该产品的毛利水平大幅度提高,因此,其他厂商进入该领域是迟早的事情,而且,核黄素的生产本身并没有足够高的技术门槛,特别是毛利率的大幅度提升,使得新的生产商更容易获利。

  维持原有盈利预测水平。考虑到新进入的生产商需要在生产工艺上完善以及建立销售网络都需要时间,而且维持在较高的价格水平对于市场垄断者更有利于获得高额利润,因此,我们保持以往分析估计,公司在今明两年内,公司业绩将是有保障的,但是核黄素的大幅度提价可能难以继续。在两年后的市场格局,将由竞争的结果决定。

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