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医药生物行业周报:继续关注VE行情和血液制品板块

发布时间:2016-08-29    研究机构:国海证券

市场表现:上周医药生物板块涨幅0.74%,涨幅在28个行业中排名第2,跑赢沪深300约2.1pp。医药商业和化学制剂表现较好,涨幅分别为1.62%和1.08%;跌幅最大的板块是医疗服务,为-0.04%。其他板块表现如下:中药(0.57%)、医疗器械(0.42%)、化学原料药(0.91%)、生物制品(0.61%)。行业整体估值(TTM,剔除负值)46倍,相对沪深300PE溢价率约为3.6倍,处于历史中部位置。其中,医疗器械(76倍)、生物制品(67倍)、化学原料药(57倍)和医疗服务(97倍)估值较高,化学制剂(43倍)、医药商业(33倍)、中药(35倍)估值相对偏低。

本周重点资讯:1)14部门联合印发遏制细菌耐药国家行动计划(2016-2020年);2)国家发改委发布推进医疗服务价格改革意见;3)合肥医保新政:乙类药品平均自付比例将下降6%;4)习近平:推动中医药振兴发展,坚持中西医并重;5)国务院:关于同意建立国务院中医药工作部际联席会议制度的批复。

本周观点:维持行业“推荐”评级。继续关注VE行情和血液制品板块。

1.广西和江西省集中采购报价,血液制品报价相对7月份福建公布的血制品招标价格出现进一步上涨,静丙报价以2.5g标准规格为例,华兰生物已把价格提升至688元,相比福建价格涨幅14.67%;上海莱士广西的静丙价格690元,相比福建涨幅16.36%。静丙有望进入涨价通道,静丙的吨浆产出约2000-2200瓶,对血制品企业的吨浆提升弹性影响明显。血制品调价很有可能由区域性扩展到更多地区与接受逻辑得到进一步验证。近年开浆站速度加快,行业集中度提高,血制品行业将进入量价齐升阶段,血制品这波向上的景气周期仍在持续。

推荐标的:华兰生物、博雅生物和ST生化。

2.VE:近日吉林北沙提高VE报价至96元/kg,为多重因素导致VE供给比较紧张推动的结果,其他VE主流厂商报价有望跟上,DSM瑞士工厂产能受限持续时间较长,VE供给紧张的局面将持续较长时间,且接下来将进入四季度订单采购期,将推动VE价格上涨,继续推荐VE涨价受益标的新和成和浙江医药。

新和成(002001):按照VE产能为36000吨左右,Va产能6000吨,对应Va320元/kg,VE100元/kg,年化利润在26亿左右。

浙江医药(600216),按照VE产能40000吨,Va产能3000吨左右,对应Va320元/kg,VE100元/kg,年化利润25亿左右,且浙江医药已公告股权激励方案,压制股价因素解除。

3.VB2和VB6高价维持。

广济药业(000952)(000952)1.有望成为湖北国企改革下一个对象,8月初湖北省国资委旗下3大上市平台之一的楚天高速公司员工持股计划事项获得国资委批复,同属于国资委的广济药业有望湖北国企改革下一个对象。2.VB2和VB6高价维持支撑业绩,目前VB2各厂商控货中,维持现有价格意愿一致,夏季为厂商停产检修高峰期,市场货源偏紧,价格有继续往上的趋势。3.目前公司市值55亿左右,主业有支撑,有望最先受益于湖北国企改革,有望进一步打开公司估值空间。

本周重点推荐个股及逻辑:

广济药业(000952):

1.有望成为湖北国企改革下一个对象,8月初湖北省国资委旗下3大上市平台之一的楚天高速公司员工持股计划事项获得国资委批复,同属于国资委的广济药业有望湖北国企改革下一个对象。2.VB2和VB6高价维持支撑业绩,目前VB2各厂商控货中,维持现有价格意愿一致,夏季为厂商停产检修高峰期,市场货源偏紧,价格有继续往上的趋势。3.目前公司市值55亿左右,主业有支撑,有望最先受益于湖北国企改革,有望进一步打开公司估值空间。

ST生化(000403):

血浆量有望实现跨越式增长,16年有望新开浆站10家,根据定增方面,未来2-3年有望实现新开浆站数20家采浆量有望从今年的300吨增长至19年的近千吨采浆量。产品方面,2017年凝血因子VIII有望上市,2019年凝血酶原复合物有望上市。公司债务重组预期有望兑现,公司目前预期差大,建议关注。

风险提示:系统性风险;行业政策风险;个股业绩低于预期风险;

增发并购不确定性风险。

申请时请注明股票名称